fbpx El Banco Central, atrapado en la trampa de las Lebacs
Economía //// 26.05.2016
El Banco Central, atrapado en la trampa de las Lebacs

Columna del economista Horacio Rovelli sobre la política monetaria del organismo que dirige Federico Sturzenegger.

Por Horacio Rovelli
El programa monetario presentado por el actual Presidente del BCRA, Federico Sturzenegger, tiene como principal objetivo el de fijar metas inflacionarias y que se readecue toda la economía a las mismas. Esto es, en lugar de que un Estado planifique una estrategia de desarrollo sostenido, a que nos vamos a dedicar, que vamos a producir, quiénes, cómo y para donde, lo que hace el gobierno es no hablar de mediano y largo plazo por una parte, y por otro lado, ponen el carro delante de los caballos con esa ignorancia supina de repetir las letras que le escribieron los economistas de los países centrales, y es por eso que toman como ejemplo a los países desarrollados y a Chile, Perú, Colombia y otros países del lado americano del Pacífico en que todos defienden la misma necedad, y sostienen, demostrando que no tienen idea de la realidad, que la inflación en nuestro país va a ser del 25% este año 2016, esperan una media entre 12 y 17% para todo el año que viene, y en el 2019 la meta inflacionaria anual fijada es del 5%.
Esto es, en su concepción al restringir la cantidad de dinero creen que con eso van a limitar el crecimiento de los precios, sin contemplar que los que fijan los precios son los grandes empresarios que tienen mercado cautivo o semi cautivo, como son los casos, por ejemplo, de los combustibles o el de generación y distribución del gas o de la electricidad.
Finalmente observamos que la creciente esterilización de dinero (colocar títulos de deuda del BCRA para absorber liquidez) que implementó el gobierno anterior se hizo para financiar al Tesoro de la Nación, en cambio el macrismo, aun endeudándose para subir artificialmente las reservas internacionales, esterilizan el 95% de la base monetaria (que es la cantidad de dinero creada y puesta en circulación por el BCRA), solo para que el mismo no vaya al público, ya sea para el consumo (lo que subiría la inflación en su mentalidad), o a la compra de divisas. (Las LEBAC - Letras del BCRA- totalizan al 20/05/2016 la suma de $ 521.824 millones, cuando la Base Monetaria a esa fecha era de $ 582.521 millones)
Es por eso que en lo inmediato, en el día a día, la administración de Macri trata de frenar la inflación con endeudamiento (externo e interno) y Letras del Banco Central (LEBAC) a tasas astronómicas, incrementando exponencialmente la deuda externa interna del Gobierno. Trampa generada por ellos mismos, por su propia concepción e impericia, el ejemplo de las LEBAC (que cortó el martes 24 de mayo 2016 a una tasa de 35,25%), y no puede ser menor porque en el mercado a futuro del ROFEX (Mercado cerealero de Rosario) está acordado el valor del dólar a $ 17,25 al 30/12/2016, cuando el valor tipo vendedor del día 24 de mayo 2016 era de $ 14,30, eso da una tasa de incremento del 20,5% para un poco más de siete meses, que anualizada es del 35,25%. Por ende, la tasa de las LEBAC solo desciende si hace lo propio el valor futuro del dólar.
Que haya descendido el valor del dólar en la Argentina de Macri en los últimos dos meses se debe principalmente a la liquidación de soja, que incluso tenían retenidas durante la gestión del gobierno anterior esperando la devaluación y la quita y/o reducción de las retenciones como pasó.
El perverso mecanismo que han generado se basa en un endeudamiento permanente y creciente, en que pasada la venta de la cosecha gruesa (abril a julio) la no sustentabilidad en el tiempo de su repago, sumado a que los sectores beneficiados perciben o determinan la existencia del atraso cambiario, hará que más temprano que tarde recomience nuevamente la compra de divisas, a lo que el BCRA tiene como única defensa otra vuelta de suba de la tasa de interés, con lo que la situación se torna insostenible, que sumado al descontento popular, auguran nuevas y más profundas crisis que se irán repitiendo sistemáticamente mientras cae la producción y se incrementa el desempleo

Indicadores

31/12/2002

31/07/2005

29/06/2012

03/01/2014

07/08/2015

20/05/2016

Monetarios

 

 

 

 

 

 

 

Reservas Internacionales  (En Mill.U$s)

10.500

24.015

46.348

30.529

33.837

32.033

Base Monetaria

29.302

54.367

244.158

376.497

531.891

582.521

Circulación Monetaria

18.901

40.709

188.367

288.925

414.735

451.325

Cta.Cte. en el BCRA

10.401

13.658

59.853

87.573

117.156

131.196

 

 

 

 

 

 

 

Pases Pasivos

 

 

20.042

5.479

17.145

32.880

LEBAC

3.444

14.460

59.853

105.254

335.838

521.824

NOBAC

 

1.694

26.803

4.183

0

0

Esterilización

3.444

16.154

106.698

115.186

352.983

554.704

Porcents/ BM

12%

30%

43%

31%

66%

95%

Nota:  En millones de pesos y en las Reservas Internacionales en millones de dólares corrientes

 

Fuente:  BCRA